五糧液公布公告，非公開發(fā)行方案獲證監(jiān)會核準(zhǔn)批文，由于16年年度利潤分配方案，本次非公開發(fā)行價格調(diào)整為21.64元/股，股票數(shù)量調(diào)整為不超8567.3萬股，總金額不超18.54億元。其中員工持股認(rèn)購金額不超過 5.13 億，經(jīng)銷商認(rèn)購金額不超過4.20億元。

　　茅臺2018年提價概率增大，高端酒行業(yè)發(fā)展17年只是預(yù)熱，2018年才到高潮。1、目前茅臺淡季依舊供不應(yīng)求，批價穩(wěn)定在1300上下。茅臺近期采取的一系列價格調(diào)節(jié)手段是出于防范價格過快上漲帶來的風(fēng)險的目的，同時控量穩(wěn)定市場價格，為下半年放量增長營造良好市場環(huán)境。2、高端白酒在茅臺帶動下18年才是景氣度高點，17年僅僅是預(yù)熱。茅臺整體基酒供應(yīng)在18-19年更加緊張，根據(jù)草根調(diào)研，參考15年飛天茅臺計劃外價格999元， 市場預(yù)期茅臺18年出廠價和零售價格繼續(xù)提升概率增大。

　　五糧液就是2年前的茅臺，提價+放量業(yè)績確定性高。1、茅臺價格堅挺+供應(yīng)緊張，五糧液為最直接受益的品牌。五糧液渠道順價正向加速增長，正在延續(xù)茅臺2年前的增長軌跡。普五同茅臺一批價差已達歷史最大， 根據(jù)草根調(diào)研，普五批價5月逐步升至780元，即使17年內(nèi)茅臺維持1200元一批價，普五與茅臺批價仍有超過400元價差，普五提價預(yù)期和空間仍然很大。預(yù)計普五批價6月會升至800元的短期目標(biāo)，繼續(xù)拉大渠道順價，增強渠道推力。2、政策引導(dǎo)戰(zhàn)略產(chǎn)品+發(fā)力專賣店渠道支持放量。 根據(jù)草根調(diào)研，17年普五大商合同減量25%挺價，普五目前渠道庫存小于半個月，部分大商實施769計劃外價格仍然缺貨。公司通過普五限量和價格政策，引導(dǎo)1618(出廠價769，但渠道利潤更好) ，交杯和低度等高端戰(zhàn)略產(chǎn)品補充放量。同時17年公司發(fā)力專賣店，通過給予專賣店費用支持，升級專賣店成為品牌的展示窗口，并推出專供的金裝五糧液(出廠價829)補充增量并繼續(xù)提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。3、系列酒發(fā)力，打造大眾酒腰部產(chǎn)品。根據(jù)草根調(diào)研，公司整體系列酒一季度增長20-25%，系列酒的渠道精細化扁平化，面向大眾廣覆蓋放量，繼續(xù)朝公司既定的18年系列酒百億目標(biāo)前進。

　　混改深度綁定員工和核心經(jīng)銷商利益，管理層形成合力加速業(yè)績增長。混改方案中經(jīng)銷商認(rèn)購金額4.2億元，我們認(rèn)為，混改綁定了核心經(jīng)銷商利益同廠商一致，保證經(jīng)銷商嚴(yán)格執(zhí)行廠家策略， 在穩(wěn)定市場力挺價格的同時，積極開拓市場和搶占渠道庫存，支持公司的增長。新任集團董事長李曙光履新后作風(fēng)務(wù)實，提出“對標(biāo)先進，二次創(chuàng)業(yè)，再鑄輝煌”的專題討論會，我們認(rèn)為新管理層一系列舉措將提升企業(yè)內(nèi)部凝聚力，提升公司長足發(fā)展的競爭力。

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